义成网赚论坛骗人

时间:2019-11-20

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  开篇名义,本文是天风策略股“定价体系”研究系列报告的序章。过去两年,天风策略主要围绕进行了一系列的研究,并最终落地了以为核心的选股模型。(我们的选股模型和财务造假模型月线上公测,具体网址和登陆信息欢迎与我们联系)向前看,在经济波动率下降、产业结构转型、资本市场对外开放的宏观背景下,股正在进行着三个层面的变革,这些变革可能看不到显著的拐点,但是似乎每天都在发生:——利润向头部公司集中、消费升级和科技创新、外资流入和估值定价重塑。对于投资来说,传统的“周期规律”、“均值回归”等分析方法都可能弱化,因为资产价格的影响因子及弹性都有本质的变化。对此,我们将陆续推出一个系列报告,本系列报告旨在从中观及微观角度入手,结合国外发达经济体资本市场的行业结构、估值体系及投资收益,同时尽量避免过多历史层面的宏大叙事,核心在于剖析及推演股的估值结构变迁及未来长期投资机会。本篇作为系列报告的开篇,简单的从穿越周期的投资逻辑、估值定价的重塑以及定价因子的变迁、不同赛道的消费品行业的定价体系等角度,阐述我们的思路,在后面的系列报告中将一一展开更深层次的分析,包括但不限于这几个层面。、穿越周期的投资逻辑:的三个维度当前,随时宏观增速持续走平走低,有投资者认为不管是费舍还是欧奈尔的成长股投资思路,可能效果会弱化,转向低估值或盈利稳定的投资思路;也有投资者认为随着经济结构转型,不管是传统行业的集中趋势,还是科创企业的突围,都依然会有许多成长股冒出。对于同一个事物,乐观者看长远空间,悲观者看当期增速,得出的结论也许并不一致。在以往的系列报告中,我们较为详细的阐述了定价及对涨幅影响的逻辑,趋势向上的行业或个股,通常市场表现也更好。对的判断,不管是一个公司,还是一个细分行业,大致可以分为短中长期三个维度:()短期维度:利润增速和净资产增速短期看主要净利润增速。的分子是盈利、分母是净资产,也就是意味着,如果分子盈利的增速比分母净资产的增长速度要快,那就意味着短期来看,一个行业或者公司的可以继续提升。分子盈利的增速就是净利润同比增速(),在可持续增长模型下,分母净资产的增速就是前一年的减去乘以分红比例,即()。因此,如果一个公司或者行业的大于(),那么短期来说就可以继续提升;其中,是核心变量,主要足够高,大概率趋势向上。全市场看,短期涨幅大小与增速高低强正相关。如下图,将个股年度涨幅分组,涨幅的分组其净利润增速也是最高的,且涨幅越低的分组,其净利润增速也相应越低。若我们以季度间的盈利变化作为择股的核心思路,是可以穿越周期的,因为市场的短期涨跌更依赖于短期的业绩变化,详细可参考选股模型系列报告。

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